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证券私募业绩低迷 多方合力谋求破局_中证网

王宇露 中国证券报·中证网

  临近年末,私募机构负责市场营销的岗位往往会忙碌起来,到各地出差维护渠道关系,为第二年的发行产品排期做好准备。然而最近,上海一家百亿级私募市场总监吴伟(化名)每天都坐在工位上发呆,谈及为什么不去出差了,吴伟长叹一声说:“见了面又能说什么呢?”

  A股市场近年持续调整,给证券私募行业带来了不小的冲击。尤其是主观多头私募基金整体业绩表现不尽如人意,引发投资者不满,给销售渠道和管理人自身带来巨大压力。在此背景下,不少头部私募管理人出现管理资产规模大缩水,新发基金也仅能募集到百万级别的资金。

  未来,私募产品如何走出发行低迷的阴霾?怎样才能回到增量轨道上来?这个问题成了当下“吴伟们”最关心的话题。

  行业面临压力

  近日一位投资者发布的持仓截图显示,其2021年8月4日购买的100万元某私募产品,截至今年12月初赎回时,亏损超过62%,本金仅剩余37.32万元。一些前几年业绩居前的头部私募机构,近两年来也颇受业绩困扰,不少前两年成立的私募基金单位净值都处在0.4、0.5、0.6元左右,给投资者带了巨额损失的同时,也给整个行业带来了不小的压力。

  良好的业绩表现是私募机构的立业之本,尽管持续调整的A股对私募基金业绩产生了直接的负面影响,但业内人士认为,私募管理人自身存在的问题也在此过程中充分暴露出来。

  天相投顾基金评价中心认为,私募管理人存在投资策略适应性较差的问题,部分产品可能在市场下跌时未能及时调整投资组合,存在过度集中投资、缺乏风险分散的问题,使得基金容易受到特定行业或个股的影响。另外,风控缺失透明度低,部分私募基金在运作中存在信息披露不够透明、底层持仓不公布,导致投资者对产品真实风险了解有限。在产品业绩下跌期间,风控不力甚至形同虚设,不能及时减仓止损,还可能纵容基金经理通过融资或衍生品来加杠杆以博取业绩,加大业绩波动。

  头部管理人规模缩水

  一位前百亿级私募基金经理最近正在为管理规模大幅缩水而发愁。在当前的业绩下,业绩报酬自然不敢去想,规模下滑连带着管理费也大幅缩减。然而公司的运营成本、人员日常开支、房租,每一处都是用钱的地方,他迫切地需要为公司寻找一条出路。

  这样的情况不在少数。在业绩欠佳的背景下,不少头部私募管理人出现规模大缩水。中国证券报记者调研了解到,一些此前管理规模达到数百亿元的私募管理人,目前有的已经缩水到刚过百亿元,而一些原先百亿级私募管理人的最新管理规模甚至缩水到20亿元左右。而这背后不乏当年激进遗留下的问题。

  天相投顾基金评价中心表示,业绩与承诺不符是一大问题,私募机构可能在募资时做过于乐观的业绩承诺,而实际表现却未达到预期,这可能引发投资者不满和争议,加剧产品赎回。对此,私募管理人首先应合理管控规模,基于自身策略容量合理设置产品规模目标,不应该为做大规模而牺牲产品业绩;其次,加强投研实力,应积极增加公司投研方面的支出,从人员到设备,进而增加投资策略多样性及资金容量,用业绩带动规模增长;最后,增加透明度与沟通,及时向投资者沟通基金的投资策略、风险状况以及未来展望,有助于建立更加稳固的投资者信任关系。

  “要坚持投研能力走在管理规模之前。”一家百亿级私募相关人士表示,在行业竞争白热化、变化剧烈的当下,行业机构需要持续聚焦于核心投研能力的建设,形成绝对的竞争壁垒。持续优秀的业绩必然会带来规模的增长,实现规模和业绩的可持续发展。

  需要获取投资者信任

  前两年,私募基金发行市场火热,动辄几十亿元甚至上百亿元的爆款产品十分常见。然而,近期私募基金发行持续低迷,爆款久未出现,甚至一些头部私募管理人在头部渠道募资时,也仅能募集到百万元级别的资金。

  与此同时,私募备案日趋严格。中基协网站显示,截至12月18日,今年以来共登记备案173家证券私募管理人,而2022年全年则有534家。从基金数量来看,截至12月18日,2023年共有15711只证券私募投资基金备案,2022年全年则有24902只备案成功。

  未来,私募基金要如何走出发行低迷的阴霾?天相投顾基金评价中心表示,私募基金走出低迷需要获取投资者的信任,让其相信私募管理人有能力为投资者带来绝对收益,相信两者利益一致,这需要各方努力。低迷的市场暴露了行业中存在的问题,加剧了行业竞争,但同时也出清了管理水平低下的公司,增强了投资者的风险意识,为行业有续发展扫清了障碍。

  私募基金怎样才能重回增量轨道?业内人士认为,当前股市预期不理想、赚钱效应差连带基金发行遇冷的情况是不可持续的。基金的长期赚钱效应和社会财富向资本市场迁移仍然是大趋势。机构要在市场低点敢于逆周期布局,用时间和定力沉淀优秀的长期投资业绩,树立资管行业长期价值投资标杆。

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